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    • 【公司•福耀玻璃】张一弛:国内汽车玻璃龙头受益燃气价格

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    • 作者:ping
    • 发布时间:2017-06-24 12:31
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      爱嬴娱乐网娱乐官网。汽车玻璃龙头。福耀玻璃于1987年成立于中国福州,1993年正在所从板上市,2015年登岸H股,构成兼跨两大本钱平台的“A+H”模式。公司为各类交通东西供给平安玻璃分析处理方案,从停业务包罗汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃相关的设想、出产、发卖及办事。2016年公司汽车玻璃发卖收入161.45亿元,浮法玻璃收入27.29亿元,公司汽车玻璃的次要原材料为自产的浮法玻璃,占到其出产成本的60%以上。2016年,公司汽车玻璃和浮法玻璃销量别离为1.06亿平方米、114.97万吨,同比别离增加15.13%、10.12%。目前福耀集团已成为全球规模最大的汽车玻璃专业供应商,正在中国16个省市以及美国、俄罗斯、、日本、韩国等9个国度和地域成立现代化出产,并正在中美德设立4个设想核心。做为公司产物的次要原材料,福耀玻璃正在国内具有96万吨浮法玻璃产能,估计2018年浮法玻璃出产投产(45万吨),国内浮法玻璃产能将达到141万吨。同时,公司正在海外积极结构,目前正在美国伊利诺伊州具有28万吨产能的芒山浮法玻璃工场,同时正在俄罗斯规划45万吨产能的浮法玻璃出产。

      受益燃气价钱下降,利润提拔。公司2016年成本布局中,汽车玻璃65.41%的成本为原辅材料,原辅材料成本中跨越90%为公司自产的浮法玻璃。而出产浮法玻璃最次要的成本为占比36.29%的能源成本,此中跨越32%为天然气,残剩4%为电力。可见公司最终产物中,最次要的成本为天然气。公司次要产能所正在区域——西南和华南地域的工业气价正在2016年别离为3.36、4.26元/立方米,别离下降了5.12%、6.5%。同期,公司浮法玻璃能源成本共6.86亿元,同比下降21%;其占总成本的比例为36.29%,同比下降10.12个百分点。按照福耀玻璃2016年的财政数据,其净利润为31.44亿元,天然气成本为6.05亿元,按均价2.5元/方计较,共耗损天然气2.41亿方。假设天然气用量不变,价钱下降10%到2.25元/方,则天然气成本下降到5.44亿元,净利润将增加到32.05亿元,即增加1.92%。同理,天然气价钱下降20%,公司净利润将增加3.85%。正在气改推进和供给充脚的布景下,将来天然气价钱将不竭下降,估计公司净利润将持续增加。

      盈利预测取估值。估计公司2017-19年实现归属母公司所有者净利润为36.66、41.58、47.21亿元,对应EPS别离为1.46、1.66、1.88元。参考汽车零部件龙头公司估值,赐与公司2017年22倍PE,对应方针价32.12元,赐与买入评级。

      风险提醒:(1)历程不达预期,国内燃气价钱波动;(2)宏不雅经济波动,下逛汽车行业产销不旺;(3)合作加剧,毛利率下滑。

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